美系CSP龙头资本支出成长不变 「AI变现」仍持续发酵
- 李立达／台北
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AI是否泡沫的检视条件中，相关投资是否能变现？云端服务大厂（CSP）的资本支出是否延续？此乃两大关键条件，从美系CSP厂Google、微软（Microsoft）及Meta来分析，上述两条件都没问题，显然，AI在基本面仍然强劲。
尽管AI芯片龙头NVIDIA、晶圆代工龙头台积电等对于AI前景持续乐观，国际存储器原厂也多认为AI还在起步阶段，但AI泡沫论的议题，不时在资本市场延烧。
前2年，当CSP大举投入资本支出，变现速度与规模仍处开始阶段时，已遭放大解读，如今从已公布财报的3家美系CSP厂，AI变现比重与提高效率的案例明显提升。
微软指出，以现在供不应求的算力限制下，Azure的营收年增幅度达43%，创数季以来新高，且预估下季成长幅度将进一步拉高至45%。微软财务长Amy Hood回应分析师反应的变现没跟上投资脚步时，她指出，看到Azure表现与潜在市场，会信心满满。
她也透露，微软手中还有6,000亿美元的合约尚代交付。微软在云端业务带动下，2026年第2季营运创新高，CEOSatya Nadella指出，现在正处于平台转移的另一起点，也就是代理式AI（agentic AI）兴起，微软要积极掌握此机会，打造领先业界的AI代理云端架构及平台。
事实上，不只微软，Google日前公布的财报也显示，GCP营收大增82%，成长幅度创历史新高，动能主要来自企业级AI解决方案、AI基础设施及核心服务的市场需求，再度粉碎AI变现不佳的疑虑。
至于Meta，与贝莱德（BlackRock）宣布在德州El Paso兴建1 GW的数据中心，除了作为自用外，也会提供给企业用户，此符合之前Meta打算进军企业AI市场的策略，也意味Meta除了自用AI提高现有业务营收获利外，另辟新的AI变现之路。
不论微软、Meta或Google都说明AI带来的效益，并且强调AI的潜在市场。微软的Microsoft 365 Copilot销售年增250%，是发布该服务以来最快增幅，拥有超过5万的Copilot席位的客户年增4倍。
另一指标是资本支出。三大CSP厂维持高资本支出，谁也不愿就此放弃庞大的AI市场，持续投入硬件基础建设，包括服务器、网络交换器等，以及开发自有芯片的资金，都会只增不减。
微软第2季资本支出与融资租赁合计达410亿美元，较年增69%。微软预计当季资本支出将持续上看400亿美元；Meta同期资本支出约310亿美元，并将2026年资本支出预估区间由1,250亿~1,450亿美元，上调至1,300亿~1,450亿美元。
Google表示，2026 全年资本支出展望更新为1,950亿至2,050亿美元，高于公司之前估计的1,800亿至1,900亿美元，Google也预告，2027年资本支出将会再显着增加。此相关投资，与台系服务器等硬件供应商关联甚深。
因应客户投资，供应链也同步需要扩产配合，广达日前已表示，2026年AI服务器产能将会倍增，日前也宣布在台湾、美国、泰国等地持续投资扩产，因应资金需求，发行全球存托股票（GDS）最多将筹措22亿美元（约新台币712.38亿元）。
此举引发市场忧虑将会稀释股东权益，广达此次筹资预计发行4,900万单位、新增2.45亿股，广达表示，股权稀释比例约5.97%，不致对股东权益造成重大稀释，且基本面良好，仍引发资本市场动荡，也说明现阶段即使基本面强劲，仍难免被放大检验。
责任编辑：何致中
