台积电2H25展望成苦海明灯　汇损、芯片与对等关税成「三杀冲击」

台积电下半年展望受到各界关注，芯片关税、对等关税、新台币升值成「三杀冲击」。李建梁摄

台积电17日法说会将登场。然而，法说会前，市场却抛出「对等关税、芯片关税、新台币升值」形成了三杀冲击，将是对台积电展望的一次考验。

市场高度留意上述三大因素对于台积整体业绩所带来的减损程度，同时亦关注上半年拉货潮，是否预支了下半年成长动能？

此外，外界也关心包括2纳米量产状况、AI大客户需求、先进封装CoWoS扩产，及资本支出、日本、德国新厂是否受到美国扩大建厂的排挤效应影响等等。

川普政策多变　全球局势不稳　

美国总统川普的政策，可说是2025年全球政经局势的最不稳定因素之一。

随着90天宽限期结束，陆续公布各国税率后，市场情绪明显回稳，供应链面对现实，重新布建生产据点与产能分配。

在此之前，第2季关税宽限期，引发了全面性拉货潮，提前释放全年动能，已对下半年产业形成「旺季不旺」隐忧。

关税使得供应链生产成本拉升、产品售价飙涨，恐进一步压抑终端需求，这也是台积电等全球各企业最担忧的情况。

新台币升值　影响直接且巨大

对台湾半导体、电子业来说，直接影响营收、获利的是4月起至今的新台币暴力升值。

由大立光第2季汇损高达新台币42亿元，净利季减84%等财务数字，就已可明显理解。大立光CEO林恩平直言，新台币升值对毛利率影响大。

台积电先前已示警，新台币每升值1%，影响台积毛利率与营益率约0.4个百分点，汇损规模亦不小。

值得注意的是，即使第2季新台币升值冲击巨大，台积2Q营收仍达标且创高。也就是说，若排除汇率变动因素，原本台积2Q营收应是「超标」表现。

AI基本盘稳健　芯片关税成隐忧

事实上，台积电第2季客户订单相当强劲，尤其是AI大单，应足以抵销外部冲击。

从财政部数据，也可验证此一说法。

财政部统计指出，2025年6月出口达533.2亿美元，年增33.7%、月增3.1%，创单月新高，连2个月突破500亿美元，主要贡献来自AI、高效运算（HPC）及美国市场的强劲需求。

供应链业者表示，为规避潜在关税冲击，众多出口为主的台厂，自第2季起大举拉货，也因此快速涌现拉货潮，推升出口表现超标，但其实关税的不确定性，与所引发的价格飙涨，接下来势将明显影响消费者信心与需求。

在上半年掏空下半年成长动能后，市场也担忧8月1日对等关税全面执行后，加上芯片关税也可能启动，下半年恐旺季不旺。

供应链业者表示，下半年仍是AI强力支撑整体需求，填补消费电子与车用市场较为疲乏缺口。

例如受惠NVIDIA新一代GB200、GB300陆续出货，AI订单比重高的供应链可望雨露均沾，抵销新台币升值与关税冲击，原本强劲成长力道虽削弱些，但整体营运表现，仍是稳健向上。

台积下半年展望　仍是景气风向球　

当中，即便短期遭遇不确定风险，台积因拥有先进技术领先优势，几乎掌握所有芯片客户大单，建构了强大护城河，应足以应战对等关税、芯片关税与新台币升值三杀冲击。

供应链透露，台积下半年AI领域接单维持高档，先进制程推进顺利，并传出已能涨价转嫁成本，全年美元营收大增25%目标，有机会超标。

值得一提的是，日前美国「大而美法案」通过，提供高达35%投资抵免，更有望可助力台积略降低在美设厂的成本压力。

不过，还是得留意的是，龙头大厂较能转嫁风险，但对供应链业者来说，下半年难关才要来到，关税、汇率波动、需求消退，以及全球产能配置、订单管控，都是挑战。

预计下半年景气将笼罩谨慎保守氛围，台积法说会将再度成为半导体产业风向球。

 
责任编辑：何致中